以太坊 DeFi 需要更多流动价值：RealT 房地产和 Balancer 交易池

原标题：《DeFi 需要更多价值》，POV Crypto 版主兼 RealT 首席运营官 David Hoffman

文章首发于专注于开放金融的英文付费电子杂志《Bankless》。Bankless 和联文联合发布了本文的中文版。Bankless的订阅地址是：bankless.substack.com

以太坊生态系统中的金融应用迫切需要新的资产。拥有越来越多房地产资产的RealT，新的DeFi协议Balancer或许有答案。

正如我在之前的文章“别担心，以太坊是一个活生生的、自我进化和扩展的有机系统”中所展示的那样，以太坊是系统内所有应用程序的总和。以太坊内的应用程序被组合成一个统一的金融生态系统。我们称这个生态系统为“以太坊”。

以太坊中的所有应用都是金融应用，它们是由价值驱动的。在以太坊应用程序中传递的资产通过“电线”为所有相关应用程序提供动能。这些资产的价值越高，它们通过 DeFi 发送的电流就越强。

这当然是经济带宽的另一种表现。整个 DeFi 系统中价值流的总市值就是以太坊的经济带宽。

以太坊的经济带宽自然是其代币 ETH 的价值函数。当 ETH 的价格上涨时，它的经济带宽会增加，因为更多的价值流经 DeFi 系统。

如果以太坊原生应用程序（尤其是那些拥有原生资产的应用程序）想要变得更有价值和有用，他们需要 ETH 升值，以便他们能够进入更大的市场。当以太坊系统中 ETH 的总市值达到 200 亿美元时，与 ETH 的市值为 2000 万美元时相比，MakerDAO 自然会有很大的提升。

然而……

这就提出了“鸡还是蛋”的问题：

ETH + DAI = DeFi 的 95%

《ETH：一种新的货币模型》展示了 ETH 作为 DeFi 经济价值存储，而 ETH 是唯一无需信任的资产。DAI 也可以算作 ETH。这对 ETH 来说太棒了！ETH 在 DeFi 中统治世界！

这对 DeFi 来说是一笔糟糕的交易。DeFi 已简化为只为一个客户提供交易：ETH。唯一流向 DeFi 并为以太坊生态系统带来额外价值的是 USDC……

…USDC 流入的好处是增加了流动性和抵押品类型……但 USDC 与 DAI 并没有根本不同。它也只是与美元挂钩的稳定币。

以太坊中的金融应用与资产无关。他们渴望有新的资产加入他们的交易。

MakerDAO 和 Uniswap 都进行了协议升级，有意减少对 ETH 的依赖。因此，以太坊中的三大应用，MakerDAO、Compound 和 Uniswap，都是与资产类型无关的平台。“DeFi 在 ETH 上运行”是 ETH 价值捕获的一个很好的叙述添加流动性池代币为什么会减少，但对于以太坊应用程序却是不利的。他们不依赖于 ETH，他们渴望在他们的应用程序中引入新的资产。

多抵押 DAI

“多抵押”Dai 是 Maker 赋能另类资产类型并减少对 ETH 依赖的一种手段。Dai 是以太坊生态的产物，当 MakerDAO 质押仓位的非关联资产种类越多时，产品客观上会更好。

从产品上来说，Dai 是一种稳定的货币。当 99% 的抵押头寸只有一种资产：ETH 时，稳定币无法达到稳定的目的。

我们在黑色星期四目睹了这个漏洞，当时 ETH 的价格暴跌了 40% 以上。由于 99% 的未偿 DAI 贷款由 ETH 抵押，MakerDAO 持有的抵押品价值减半。流动性问题随之而来。

与此同时，Dai 的价格跃升至 1.$05–08，抵押头寸持有者卖出 ETH 购买 DAI，因为他们的资产头寸是 ETH。

如果 MakerDAO 可以利用更多（非 ETH 关联的）资产作为杠杆，那么 MakerDAO 系统的基础将会更加强大。如果 DAI 不是 99% 依赖 ETH，那么 DAI 的稳定性和流动性就不会受到 ETH 价格波动的影响。如果 DAI 的抵押仓位只有 50% 是 ETH，剩下的 50% 是一些与 ETH 无关的资产，那么 DAI 的挤兑就会大大缓解。

Uniswap V2

Uniswap V2 近期发布，最引人注目的是打破了 ETH 交易对在所有 Uniswap 市场的垄断。Uniswap 上许多市场上最好的抵押杠杆​​是 ETH；尤其是 MKR、DAI、REP 等以太坊原生资产。

但是，其他类型的资产与稳定币的组合更为理想。脱链资产，如房地产或黄金，更适合与美元配对；因为这就是它们在以太坊之外的价值。RealT 在 Uniswap 推出了房地产和 ETH 交易对（使用 ETH 来计价房地产），从根本上赋予了 ETH 资产属性。世界上没有人用 ETH 的多少来衡量房产的价值。唯一的例外是 Uniswap V1。

链下资产

为了打破完全自我参照系统的束缚，以太坊需要建立通往新价值来源的桥梁。获取新的价值来源将为以太坊提供发展健康、强劲经济所需的资源。用户和应用程序都可以在资产方面有更多的选择，这对所有相关方都是互惠互利的。

明明是房地产

世界上最有价值的行业——房地产，显然是以太坊系统中新型抵押的首选。

房地产是一种高价值、非流动性的资产类别。作为资产类别，其特点与 ETH 正好相反，ETH 市值低，价格波动大。将房地产添加到 MakerDAO 或 Compound 的投资组合中，将使整个 DeFi 生态系统更加稳定和有用。

黑色星期四震动了整个 DeFi 架构，因为整个 DeFi 都是建立在 ETH 之上的。在 ETH 价格剧烈波动时，如果 DeFi 能有第二个基石可以依靠，那将是一件好事，而房地产显然是 DeFi 应用等待池的一个不错选择。

稳定币

房地产是一种资本资产。它以现金形式向所有者产生回报。房地产行业的月度现金流为其总估值提供了强有力的支撑。

在 DeFi 系统中，稳定币是目前仅次于 ETH 的第二大流动性和金融化资产，为企业和客户之间提供了更好的交易体验。这使得以太坊成为向那些获得租金收入的人提供基于稳定币的新型产品和服务的理想选择。

RealT 以 24 小时为增量分配租金；这只有建立在强大的流动稳定币生态系统和快速的轮换时间上才能实现。另一个优点是，与其他智能合约协议不同，以太坊拥有真实用户。RealT 正在通过以太坊系统向房地产抵押贷款用户发放 300 美元/天的租金，而且这项业务增长非常迅速（现在每月总租金超过 10,000 美元）！

没有 DeFi，RealT 用户别无选择，只能带着现金回家。但是，借助 DeFi，RealT 用户在获得租金收入后可以有多种选择。他们获得 DAI，他们可以将现金存入以太坊，他们可以赚取 DSR，或者他们可以在 Compound、Aave、dYdX 或其他提供 DAI 存款的 DeFi 应用程序中管理他们的资金。以太坊有能量！

RealT 进入 MakerDAO

RealT 是第一家将房地产放入以太坊生态系统的公司。随着网络发行了超过 100 万美元的自有资产，可用的抵押品继续增长。美国各城市越来越大的资产未来可能会登陆RealT平台。

目前，所有 RealT 资产都在 Uniswap 平台上作为与 ETH 的交易对进行交易。Uniswap 平台上 RealT 资产的历史价格显示价格稳定，尽管是 ETH。

您可以看到过去六个月 Uniswap 平台中排名前三的 RealT 房产的价格走势：

您可以在三个价格图表中查看黑色星期四的价格（由于 Uniswap 市场开始时间的不同，三个图表有不同的时间线）

有两点值得注意：

RealT 的资产可能是世界上最不稳定的资产 尽管有第 1 条，RealT 的资产仍然是以太坊中最稳定的资产。

同样重要的是，第一条规则之所以成立，只是因为 RealT 的资产以 ETH 计价，而不是稳定币。因为上面的价格表是房产和ETH交易对的走势，可以看到房产价格走势中ETH的波动性。可以看出，为了为 RealT 房产生成一个公平的价格，涉及到套利交易，因为 ETH 价格波动会改变 Uniswap 平台上 RealT 房产的价格。

如果房地产成为 MakerDAO 中的抵押品类型，那么 DAI 提供了额外的稳定性和流动性。

巨大的障碍：分散的流动性

RealT 目前在 Uniswap 平台上的六个交易所拥有六个属性。

6 个 RealT 市场总共提供了 520 ETH 的流动性。由于 Uniswap 的 1 对 1 市场设计（一种资产只能与另一种资产进行交易）添加流动性池代币为什么会减少，共有 520 ETH 的流动性分布在 6 个市场中。

这成为 RealT 房地产进入 MakerDAO 平台和其他 DeFi 应用的最大障碍：单一商品作为可行的抵押品过于庞大且流动性太差。

输入平衡器

Balancer 与 Uniswap 类似，只是它没有 1 对 1 的市场设计。Balancer 是一个“N 维”设计，或者说一个交易池可以容纳任意数量的代币。在 Balancer 平台上，您可以买卖交易池中的任何资产，并且可以利用总资产的组合流动性。

Balancer在创世阶段推出了8个代币基金池，未来计划随着研发的推进来扩展资产类型。

Balancer 是一个资产聚合和流动性小部件。它允许将资产汇集到一个聚合资金池中，然后发行代表资产指数的二级代币。在发行二级代币的同时，仍然可以汇总资金池中每种资产的可用流动性。

Balancer可以将多种资产打包成指数包，同时也可以获得组合流动性，是满足DeFi应用商品抵押需求的利器。

RealT 正在积极探索与 Balancer 平台集成的不同可能架构。仍有几件事需要解决，例如法律合规性和最终产品的架构，我们将让以太坊社区了解在清除这些障碍方面取得的进展！

一旦 RealT 克服了这些障碍，以太坊将迎来第一个非原生资产，DeFi 的黄金时代即将到来！

储户将 RealT 资产放入 RealT Balancer 交易池后，他们将收到一个新的代币，证明他们存储的资产。Uniswap 也以这种方式工作。RealT-Balancer 交易池令牌声明存储在 RealT-Balancer 交易池中的资产的所有权。这意味着 RealT-Balancer 资金池代币可以在 DeFi 生态系统中的所有其他系统中使用，并且可以在 MakerDAO、Compound 或所有其他需要抵押的 DeFi 应用程序中用作抵押头寸。

流动性激励

RealT Pool Token 将具有 RealT 在 Balancer Pool 中总资产的市值。RealT 的资产可以保留在 Balancer 平台中，也可以移出。对于 RealT 业主来说，Balancer 是一个可以在以太坊生态系统中主动选择的集成。作为 RealT 业主，您将永远不会被迫做任何您不想做的事情。

但是，向 RealT Balancer 交易池提交房产的投资者也会获得一些丰厚的回报。主要好处是分享 RealT-Balancer 资金池收取的交易费用。

平衡器交易费

与 Uniswap 一样，Balancer 向登录协议交易资产的交易者收取交易费用。如果你将资产放入Balancer交易池中，则意味着你允许他人在交易池中对这些资产进行基准测试，奖励是收取交易费用。交易池中的余额可能会发生变化，但由于交易费用，流动性提供者理论上最终会获得比投资金额更多的价值。

Uniswap 对所有市场收取 0.3% 的统一费用。Balancer 平台上的某些市场将收取不同的交易费用。在 RealT 中，需要进行一些研究才能获得最佳交易费用；但我的直觉告诉我，它的费用明显高于 Uniswap 默认的 0.3% 水平。毕竟，在现实生活中，美国房地产交易每笔需要3%的佣金，一共是6%。0.3% — 3% 之间的平衡器平台费用听起来很合理，尽管我需要做更多的研究。

收取费用的目的是为了激励投资者将资产存储在交易池中。存入交易池的资产越多，平台的流动性就越高。0.3% - 3% 之间的房地产市场交易费用很容易增加您的抵押贷款。

这种激励是以太坊将房地产流动性推向更高水平所需要的。Balancer 对交易所交易费用的定制允许 RealT 等公司定制最适合其特定需求的关键参数。RealTs和房地产通常对流动性有强烈的需求。Balancer 将资产纳入流动性池和激励资产存储是我将 Balancer 称为 DeFi “流动性小工具”的主要原因。Balancer 是存储资产和提高流动性水平的好地方。

MakerDAO 之路

虽然此路线图仍需要法律批准，但以下是我在 MakerDAO 平台上获取 RealT 资产的一般策略：

在 RealT 房地产成为 MakerDAO 的抵押品后，MKR 持有者必须投票接受 RealT-Balancer 交易池代币作为抵押品。但是，有一些方法可以帮助 RealT-Balancer 交换池代币成为 MakerDAO 平台上备受青睐的抵押品。

MakerDAO 旨在接受任何商品作为抵押品，无论抵押品有多糟糕。不良抵押品只是具有极其严格的风险参数：贷款金额低，稳定费高。这主要是为了保护 DAI 免受抵押品价值暴跌的影响。

良好的抵押品可以与 MKR 监管机构协商更好的风险参数。RealT-Balancer 交易池代币的流动性和市值越高，可以从 MKR 监管机构获得更好的风险参数条件。RealT 的工作是为 RealT-Balancer 池代币创建尽可能好的抵押条款。

毕竟，房地产已经是传统金融界的顶级抵押品。这在 DeFi 世界中不也是可能的吗？